? 國有企業(yè)降杠桿是結構性去杠桿工作的重中之重。近年來(lái)，我國經(jīng)濟總體杠桿率保持基本穩定，但國有企業(yè)杠桿率依然較高。日前，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》），打破了國有企業(yè)的預算“軟約束”，讓國有企業(yè)資產(chǎn)負債有了“硬約束”，為解決國有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題建立了長(cháng)效機制。

? 根據《指導意見(jiàn)》，“國有企業(yè)平均資產(chǎn)負債率到2020年末比2017年末降低2個(gè)百分點(diǎn)”?！皩脮r(shí)，大部分國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率將接近行業(yè)平均值，基本回歸合理水平?！眹野l(fā)展改革委經(jīng)濟研究所副研究員李世剛說(shuō)。

? 短期內利于降杠桿、防風(fēng)險，長(cháng)遠將為國有企業(yè)預算約束建立長(cháng)效機制

? 近年來(lái)，黨中央、國務(wù)院高度重視國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題，對企業(yè)降杠桿作出一系列重大決策部署，并取得了顯著(zhù)效果。經(jīng)過(guò)多方努力，一度高企的國有企業(yè)資產(chǎn)負債率已經(jīng)出現下降。

? “2018年7月，全國國有企業(yè)資產(chǎn)負債率為64.93%，較去年同期下降約1個(gè)百分點(diǎn)?！眹医鹑诎l(fā)展實(shí)驗室特聘研究員欒稀告訴記者，與此同時(shí)，國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率依然高于同期民營(yíng)企業(yè)。2018年7月，我國工業(yè)企業(yè)中國有企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為59.4%，高出同期私營(yíng)企業(yè)近4個(gè)百分點(diǎn)，而在2018年以前，這一差距曾達10個(gè)百分點(diǎn)左右。據介紹，當前我國不同部門(mén)之間，杠桿率最高的是企業(yè)部門(mén)，而企業(yè)部門(mén)的債務(wù)2/3以上又聚集在國有企業(yè)，降低國有企業(yè)資產(chǎn)負債率成為結構性去杠桿的重要攻堅任務(wù)。

? “長(cháng)期以來(lái)，由于國有企業(yè)內部治理結構不完善、外部約束機制不健全，國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束較少，舉債融資時(shí)通常不會(huì )過(guò)多考慮杠桿率或資產(chǎn)負債率的高低，過(guò)度融資、規模沖動(dòng)問(wèn)題比較嚴重，造成債務(wù)規模無(wú)效擴張和各類(lèi)債務(wù)風(fēng)險交叉傳染?！崩钍绖偙硎?。

? 對此，《指導意見(jiàn)》堅持全面覆蓋和分類(lèi)管理相結合、完善內部治理與強化外部約束相結合、提質(zhì)增效與政策支持相結合這三個(gè)原則，從指標約束、自我約束、外部約束三方面打破了國有企業(yè)的預算軟約束?！岸唐趦?，這將有助于降低國有企業(yè)杠桿率、防范化解國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險；長(cháng)遠看，它會(huì )強化國有企業(yè)的公司治理，建立和完善國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的長(cháng)效機制?！睓柘≌f(shuō)。

? 因業(yè)施策、有扶有控，分行業(yè)設置約束指標標準

? 有效的資產(chǎn)負債約束，既需要全面覆蓋，也需要分類(lèi)管理。

? “一方面，建立完善國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束必須‘無(wú)死角、無(wú)盲區’，把所有行業(yè)、所有類(lèi)型國有企業(yè)都納入到資產(chǎn)負債約束管理體制中來(lái)。另一方面，也要考慮到不同行業(yè)國有企業(yè)資產(chǎn)負債特征不盡相同、資產(chǎn)負債率差異較大?！崩钍绖偨榻B道，目前高負債率的國有企業(yè)主要集中在原材料、電力煤炭能源、重化工、鋼鐵、有色、公路鐵路等行業(yè)，而制藥、皮革制品、食品飲料等輕工業(yè)和醫藥、生物、消費、高科技等行業(yè)國有企業(yè)的高負債率問(wèn)題則并不突出。

? 為此，《指導意見(jiàn)》提出要根據不同行業(yè)資產(chǎn)負債特征，分行業(yè)設置國有企業(yè)資產(chǎn)負債率基準線(xiàn)、警戒線(xiàn)和重點(diǎn)監管線(xiàn)等各類(lèi)約束指標標準，以本行業(yè)上年度規模以上全部企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為基準線(xiàn)，基準線(xiàn)加5個(gè)百分點(diǎn)為預警線(xiàn)，加10個(gè)百分點(diǎn)為重點(diǎn)監管線(xiàn)，從而避免了設置單一標準而出現過(guò)松或過(guò)嚴問(wèn)題。

? “對于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，要嚴格管控國有企業(yè)資產(chǎn)負債率，對于戰略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)等，則靈活適度掌握，體現了因業(yè)施策、有扶有控的基本原則?！崩钍绖偼瑫r(shí)表示，由于企業(yè)資產(chǎn)負債率存在一定周期波動(dòng)性，《指導意見(jiàn)》中的資產(chǎn)負債約束標準使用的是可動(dòng)態(tài)調整的年度值而非固定值，為的是不過(guò)多干擾企業(yè)根據市場(chǎng)變化調整資產(chǎn)負債結構的自主性。

? 完善內部治理、強化外部約束，提高約束的有效性和可行性

? 有效的資產(chǎn)負債約束，既需要完善內部治理，也需要強化外部約束。

? 李世剛表示，我國國有企業(yè)資產(chǎn)負債結構不合理的原因較為復雜，“既有對過(guò)度舉債融資行為缺乏日常約束管理、集團對所屬子企業(yè)資產(chǎn)負債約束不到位、內源性資本積累意愿能力不強等內部治理問(wèn)題，也有缺乏科學(xué)規范的企業(yè)資產(chǎn)負債監測及預警體系、對高負債企業(yè)協(xié)同約束和考核懲戒力度不足等外部因素，需要針對不同成因綜合施策，提高政策的有效性?！?/span>

? “通過(guò)內外部約束相結合，《指導意見(jiàn)》實(shí)現了國有企業(yè)、國有資產(chǎn)管理部門(mén)、金融機構、社會(huì )信用的共同約束，提高了約束的有效性和可行性?！睓柘》謨煞矫娼榻B了《指導意見(jiàn)》中的具體舉措：

? 在自我約束方面，《指導意見(jiàn)》明確國有企業(yè)是資產(chǎn)負債約束的第一責任主體。一是要求企業(yè)根據相應的預警線(xiàn)和監管線(xiàn)結合行業(yè)及自身實(shí)際，合理設定企業(yè)資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)負債結構；二是將資產(chǎn)負債約束納入國企常規公司治理的一部分以加強日常管理，如國有企業(yè)管理層要審慎開(kāi)展債務(wù)融資活動(dòng)等、董事會(huì )要對資產(chǎn)負債狀況及未來(lái)資負計劃進(jìn)行審議、主動(dòng)向債權人通報財務(wù)困境依法依規協(xié)商處置等；三是強化國有企業(yè)集團對子企業(yè)的資產(chǎn)負債約束，避免母子企業(yè)、子企業(yè)之間的風(fēng)險傳染；四是國有企業(yè)要提高盈利能力，增強內生資本積累能力。

? 在外部約束方面，《指導意見(jiàn)》對國資管理部門(mén)、金融機構提出了相關(guān)要求。一方面，相關(guān)國有資產(chǎn)管理部門(mén)要加強監測監督。要根據風(fēng)險大小列出重點(diǎn)關(guān)注和重點(diǎn)監管的企業(yè)，同時(shí)，對重點(diǎn)監管的企業(yè)建立優(yōu)化債務(wù)結構、開(kāi)展股權融資、債轉股、依法破產(chǎn)等降負債機制，此外還要將降杠桿、減負債的成效作為企業(yè)考核和評價(jià)的重要內容。另一方面，金融機構也要加強對高負債企業(yè)的協(xié)同約束?！吨笇б庖?jiàn)》對重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)和重點(diǎn)監管企業(yè)設置了融資限制，如要求不得對重點(diǎn)監管企業(yè)新增債務(wù)融資等。此外，《指導意見(jiàn)》還通過(guò)國企負責人負全責、中介機構、社會(huì )信用體系等強化了企業(yè)財務(wù)失信行為的聯(lián)合懲戒機制。

? “資產(chǎn)負債約束不僅要建立在機制上，同時(shí)也要解決體制衍生出的難題?！睓柘≌J為，地方融資平臺替地方政府融資、國有企業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)承擔政府職能或公共服務(wù)職能是國有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題、地方政府債務(wù)問(wèn)題的共同難題，“對此，《指導意見(jiàn)》要求‘厘清政府債務(wù)與企業(yè)債務(wù)邊界’，以解決政府債務(wù)和國企債務(wù)互相纏繞的體制難題?！睘榱私o國有企業(yè)降杠桿工作創(chuàng )造良好政策和制度環(huán)境，《指導意見(jiàn)》還提出一些配套措施，如盤(pán)活存量資產(chǎn)、完善多渠道資本補充機制、推動(dòng)兼并重組、依法依規實(shí)施破產(chǎn)等。

? “國有企業(yè)降杠桿、減負債是我國經(jīng)濟轉向高質(zhì)量發(fā)展階段必須過(guò)的坎、爬的坡?！崩钍绖傉J為，《指導意見(jiàn)》為建立國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束機制明確了方向、原則和途徑，“下一步要抓好貫徹落實(shí)，為我國經(jīng)濟實(shí)現長(cháng)期持續健康發(fā)展奠定堅實(shí)基礎?！?/span>

（摘自：9月14日《人民日報》）